สำหรับนักลงทุนที่อ่านงบการเงินแล้วเห็นว่าบริษัทมียอดขายเติบโต สิ่งที่ต้องถามต่อทันทีคือ “ยอดขายที่เพิ่มขึ้นสามารถสร้างกำไรได้จริงหรือไม่” เพราะรายได้ที่สูงขึ้นไม่ได้หมายความว่ากำไรจะเพิ่มขึ้นเสมอไป โดยเฉพาะเมื่อ ต้นทุนผันแปร ที่เพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วกว่า บริษัทอาจขายสินค้าได้มากขึ้นแต่เหลือกำไรต่อหน่วยน้อยลง จนสุดท้ายกำไรสุทธิไม่เติบโตตามรายได้

ประเด็นนี้สำคัญมากกับหุ้นกลุ่มค้าปลีก อาหาร โรงพยาบาล ขนส่ง โรงงานอุตสาหกรรม พลังงาน และธุรกิจที่ต้องใช้วัตถุดิบจำนวนมาก เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของราคาวัตถุดิบ ค่าแรง ค่าขนส่ง หรือค่าคอมมิชชัน สามารถส่งผลต่ออัตรากำไรของบริษัทได้โดยตรง

บทความนี้จะพาไปทำความเข้าใจว่าต้นทุนชนิดนี้คืออะไร คำนวณอย่างไร เชื่อมโยงกับกำไรและราคาหุ้นแบบไหน รวมถึงวิธีนำข้อมูลจากงบการเงินมาใช้วิเคราะห์บริษัทก่อนตัดสินใจลงทุน

ต้นทุนผันแปร คืออะไร และทำไมนักลงทุนต้องให้ความสำคัญ

ต้นทุนผันแปร หรือ Variable Cost หมายถึงค่าใช้จ่ายที่เปลี่ยนแปลงตามระดับการผลิต ปริมาณการขาย หรือจำนวนครั้งที่บริษัทให้บริการ หากผลิตหรือขายมาก ต้นทุนส่วนนี้มักเพิ่มขึ้นตามไปด้วย แต่หากบริษัทลดการผลิตหรือยอดขายลดลง ต้นทุนส่วนนี้ก็มักลดลง

ตัวอย่างที่พบได้บ่อย ได้แก่

• ค่าวัตถุดิบในการผลิตสินค้า

• ค่าบรรจุภัณฑ์

• ค่าแรงที่จ่ายตามจำนวนชิ้นงาน

• ค่าคอมมิชชันจากการขาย

• ค่าขนส่งสินค้าตามจำนวนคำสั่งซื้อ

• ค่าธรรมเนียมรับชำระเงิน

• ค่าไฟฟ้าที่แปรผันตามกำลังการผลิต

• ต้นทุนสินค้าในธุรกิจค้าปลีก

• ค่าวัตถุดิบอาหารของร้านอาหาร

อย่างไรก็ตาม ต้นทุนต่อหน่วยอาจไม่ได้คงที่เสมอไป หากบริษัทสั่งซื้อวัตถุดิบจำนวนมากจนได้รับส่วนลด หรือปรับกระบวนการผลิตให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น ต้นทุนต่อหน่วยอาจลดลงได้ ในทางกลับกัน หากราคาวัตถุดิบสูงขึ้นหรือค่าเงินอ่อนค่า ต้นทุนต่อหน่วยก็อาจเพิ่มขึ้นแม้จำนวนการผลิตจะเท่าเดิม

ความแตกต่างระหว่างต้นทุนผันแปรกับต้นทุนคงที่

นักลงทุนควรแยกต้นทุนออกเป็นสองกลุ่มหลัก ได้แก่ ต้นทุนที่เปลี่ยนตามยอดขาย และต้นทุนคงที่หรือ Fixed Cost

ต้นทุนคงที่คือค่าใช้จ่ายที่บริษัทต้องจ่ายไม่ว่าจะผลิตหรือขายได้มากน้อยเพียงใด เช่น ค่าเช่าสำนักงาน เงินเดือนพนักงานประจำ ค่าเสื่อมราคา ระบบไอที และค่าใช้จ่ายในการบริหารบางส่วน

ในทางตรงกันข้าม ต้นทุนผันแปร จะเคลื่อนไหวตามกิจกรรมของธุรกิจ หากยอดขายเพิ่ม ค่าใช้จ่ายในส่วนวัตถุดิบ บรรจุภัณฑ์ หรือค่าจัดส่งก็มักเพิ่มขึ้นตาม

โครงสร้างต้นทุนที่แตกต่างกันทำให้หุ้นแต่ละบริษัทมีพฤติกรรมกำไรไม่เหมือนกัน บริษัทที่มีต้นทุนคงที่สูงอาจมีกำไรเพิ่มเร็วมากเมื่อยอดขายผ่านจุดคุ้มทุน แต่ก็มักได้รับผลกระทบรุนแรงเมื่อยอดขายลดลง ส่วนบริษัทที่มีต้นทุนแปรผันสูงอาจปรับตัวตามยอดขายได้ง่ายกว่า แต่กำไรต่อหน่วยอาจถูกกดดันเมื่อราคาวัตถุดิบเพิ่มขึ้น

สูตรคำนวณต้นทุนผันแปร

สูตรพื้นฐานที่ใช้คำนวณมีดังนี้

ต้นทุนผันแปรรวม = ต้นทุนผันแปรต่อหน่วย × จำนวนหน่วยที่ผลิตหรือขาย

ส่วนต่างระหว่างรายได้กับต้นทุนชนิดนี้เรียกว่า Contribution Margin หรือกำไรส่วนเกิน ซึ่งเป็นเงินที่เหลือสำหรับนำไปจ่ายต้นทุนคงที่ ดอกเบี้ย ภาษี และสร้างกำไรสุทธิ

Contribution Margin = รายได้จากการขาย − ต้นทุนผันแปรรวม

เงินจำนวน 15 ล้านบาทนี้ยังไม่ใช่กำไรสุทธิ เพราะบริษัทยังต้องหักค่าเช่า เงินเดือน ค่าเสื่อมราคา ดอกเบี้ย และภาษีออกอีก

Contribution Margin Ratio บอกอะไรนักลงทุน

นักลงทุนสามารถคำนวณสัดส่วนกำไรส่วนเกินต่อยอดขายได้จากสูตร

Contribution Margin Ratio = Contribution Margin ÷ รายได้ × 100

หากสัดส่วนนี้ลดลงต่อเนื่อง อาจแปลว่าบริษัทกำลังเผชิญราคาวัตถุดิบสูงขึ้น แข่งขันด้านราคาอย่างรุนแรง หรือไม่สามารถปรับราคาขายตามต้นทุนได้ทัน

ต้นทุนผันแปรมีผลต่อกำไรของบริษัทอย่างไร

ผลกระทบที่ชัดที่สุดคือการเปลี่ยนแปลงของกำไรขั้นต้นและกำไรจากการดำเนินงาน หากต้นทุนผันแปรเพิ่มขึ้นแต่บริษัทยังขายสินค้าในราคาเดิม กำไรต่อหน่วยจะลดลงทันที

ความสามารถในการขึ้นราคาคือปัจจัยสำคัญ

บริษัทที่มีแบรนด์แข็งแรง มีสินค้าจำเป็น หรือมีคู่แข่งน้อย มักสามารถปรับราคาขายเพื่อชดเชยต้นทุนที่เพิ่มขึ้นได้ บริษัทลักษณะนี้มีสิ่งที่เรียกว่า Pricing Power หรืออำนาจในการกำหนดราคา

ในทางกลับกัน บริษัทที่ขายสินค้าโภคภัณฑ์ หรืออยู่ในตลาดที่มีการแข่งขันสูง อาจขึ้นราคาได้ยาก เพราะลูกค้าสามารถเปลี่ยนไปซื้อสินค้าจากคู่แข่งได้ง่าย

นักลงทุนจึงไม่ควรดูเพียงว่าต้นทุนเพิ่มขึ้นเท่าไร แต่ต้องดูด้วยว่าบริษัทสามารถส่งผ่านต้นทุนไปยังลูกค้าได้มากน้อยเพียงใด และต้องใช้เวลานานเท่าไรในการปรับราคาขาย

ต้นทุนผันแปรมีผลต่อราคาหุ้นอย่างไร

ราคาหุ้นสะท้อนความคาดหวังต่อกำไรและกระแสเงินสดในอนาคต เมื่อ ต้นทุนผันแปร เพิ่มขึ้น นักลงทุนอาจปรับประมาณการกำไรของบริษัทลง โดยเฉพาะเมื่อผู้บริหารไม่สามารถขึ้นราคาสินค้าหรือควบคุมค่าใช้จ่ายได้

ผลกระทบต่อราคาหุ้นมักเกิดผ่าน 4 ช่องทางหลัก

1. กำไรต่อหุ้นลดลง

เมื่อต้นทุนเพิ่มและกำไรสุทธิลดลง กำไรต่อหุ้นหรือ EPS(Earnings Per Share) มักลดลงตาม หากราคาหุ้นยังอยู่ที่ระดับเดิม ค่า P/E จะสูงขึ้นโดยอัตโนมัติ ทำให้หุ้นดูแพงขึ้นเมื่อเทียบกับความสามารถในการทำกำไร

2. ประมาณการกำไรถูกปรับลด

นักวิเคราะห์อาจลดประมาณการรายได้ อัตรากำไร หรือกำไรสุทธิ เมื่อเห็นว่าต้นทุนกำลังเพิ่มขึ้นเร็วกว่าที่คาด การปรับประมาณการลงมักสร้างแรงกดดันต่อราคาหุ้น

3. กระแสเงินสดอ่อนแอ

บริษัทอาจต้องใช้เงินสดมากขึ้นในการซื้อวัตถุดิบหรือสำรองสินค้า หากราคาวัตถุดิบเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว เงินทุนหมุนเวียนจะถูกใช้มากขึ้น กระแสเงินสดจากการดำเนินงานจึงอาจลดลงแม้บริษัทมีกำไรทางบัญชี

4. ความเสี่ยงต่อมูลค่าหุ้นเพิ่มขึ้น

หากนักลงทุนมองว่ากำไรของบริษัทผันผวนและคาดการณ์ได้ยาก ตลาดอาจให้ค่า P/E หรือมูลค่าหุ้นที่ต่ำลงเพื่อชดเชยความเสี่ยง

อย่างไรก็ตาม ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นไม่ได้ทำให้ราคาหุ้นลดลงเสมอไป หากตลาดคาดการณ์เรื่องดังกล่าวไว้แล้ว หรือบริษัทมีความสามารถในการบริหารต้นทุนดีกว่าคู่แข่ง ราคาหุ้นอาจได้รับผลกระทบเพียงเล็กน้อย และบางครั้งอาจปรับตัวขึ้นหากผลประกอบการออกมาดีกว่าที่ตลาดคาด

อุตสาหกรรมไหนอ่อนไหวต่อต้นทุนผันแปรมากที่สุด

โครงสร้างต้นทุนของแต่ละอุตสาหกรรมไม่เหมือนกัน นักลงทุนจึงควรวิเคราะห์ตามลักษณะธุรกิจ

หุ้นกลุ่มอาหารและเครื่องดื่ม

ธุรกิจกลุ่มนี้อ่อนไหวต่อราคาน้ำตาล เนื้อสัตว์ ธัญพืช น้ำมันพืช บรรจุภัณฑ์ และค่าขนส่ง หากวัตถุดิบเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่บริษัทปรับราคาขายไม่ทัน อัตรากำไรขั้นต้นมักลดลง

สิ่งที่ควรดูคือสัดส่วนต้นทุนวัตถุดิบ การทำสัญญาซื้อล่วงหน้า ความสามารถในการปรับสูตรสินค้า และความแข็งแรงของแบรนด์

หุ้นกลุ่มค้าปลีก

ต้นทุนสินค้าคือค่าใช้จ่ายสำคัญของธุรกิจค้าปลีก บริษัทที่มีอำนาจต่อรองกับผู้ผลิตสูงอาจควบคุมต้นทุนได้ดีกว่า นอกจากนี้ยังต้องพิจารณาส่วนลด โปรโมชั่น การสูญเสียจากสินค้าคงคลัง และค่าธรรมเนียมการชำระเงิน

ธุรกิจค้าปลีกที่มีสินค้าของตนเองหรือ Private Label มักมีโอกาสสร้างอัตรากำไรสูงกว่าการขายสินค้าของแบรนด์อื่นเพียงอย่างเดียว

หุ้นกลุ่มขนส่งและสายการบิน

ราคาน้ำมันถือเป็น ต้นทุนผันแปร สำคัญ หากราคาน้ำมันเพิ่มขึ้น ต้นทุนการดำเนินงานจะสูงขึ้นทันที บริษัทที่สามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมน้ำมันหรือทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงได้ อาจลดผลกระทบลงบางส่วน

นักลงทุนควรดูทั้งราคาน้ำมัน อัตราแลกเปลี่ยน อัตราการใช้กำลังการผลิต และการแข่งขันด้านราคา

หุ้นกลุ่มโรงพยาบาล

แม้โรงพยาบาลจะมีต้นทุนคงที่สูงจากอาคารและอุปกรณ์ แต่ยังมีค่าใช้จ่ายที่เปลี่ยนตามจำนวนผู้ป่วย เช่น ค่ายา เวชภัณฑ์ ค่าห้องปฏิบัติการ และค่าตอบแทนบุคลากรบางประเภท

บริษัทที่มีสัดส่วนผู้ป่วยซับซ้อนสูงอาจมีรายได้ต่อคนสูง แต่ก็ต้องบริหารต้นทุนการรักษาอย่างมีประสิทธิภาพ

หุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมและการผลิต

ธุรกิจโรงงานมักได้รับผลกระทบจากราคาวัตถุดิบ ค่าไฟ ค่าแรง และอัตราแลกเปลี่ยน หากบริษัทนำเข้าวัตถุดิบแต่ขายสินค้าในประเทศ ค่าเงินอ่อนอาจทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้น

นักลงทุนควรตรวจสอบว่าบริษัทสามารถปรับราคาขายตามต้นทุนได้หรือไม่ มีรอบการเจรจาราคากับลูกค้านานเท่าไร และมีสัญญาซื้อวัตถุดิบล่วงหน้าหรือไม่

วิธีวิเคราะห์ต้นทุนจากงบการเงินก่อนเลือกหุ้น

ในงบการเงิน บริษัทส่วนใหญ่อาจไม่ได้แยกคำว่า ต้นทุนผันแปร ออกมาโดยตรง นักลงทุนจึงต้องประเมินจากหมายเหตุประกอบงบ รายงานประจำปี และคำอธิบายผลการดำเนินงานของฝ่ายบริหาร

1. เปรียบเทียบการเติบโตของรายได้กับต้นทุนขาย

หากรายได้เพิ่มขึ้น 10% แต่ต้นทุนขายเพิ่มขึ้น 18% ควรตรวจสอบว่าเกิดจากราคาวัตถุดิบ ปริมาณขาย สินค้าที่มีอัตรากำไรต่ำ หรือการแข่งขันด้านราคา

ในทางกลับกัน หากรายได้เพิ่มขึ้นเร็วกว่าต้นทุนขาย อาจสะท้อนว่าบริษัทมีประสิทธิภาพดีขึ้น ปรับราคาได้ หรือขายสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น

2. ดูแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้น

สูตรคำนวณคือ

อัตรากำไรขั้นต้น = กำไรขั้นต้น ÷ รายได้ × 100

ควรดูอย่างน้อย 3-5 ปี และเปรียบเทียบรายไตรมาสกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เพื่อหลีกเลี่ยงผลจากฤดูกาล

หากอัตรากำไรลดลงต่อเนื่อง ต้องค้นหาสาเหตุว่าเป็นปัญหาชั่วคราวหรือเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง เช่น คู่แข่งรายใหม่ ต้นทุนแรงงานถาวร หรือการสูญเสียอำนาจในการกำหนดราคา

3. อ่านคำอธิบายของผู้บริหาร

ฝ่ายบริหารมักอธิบายสาเหตุของการเปลี่ยนแปลงต้นทุนไว้ในรายงานผลประกอบการ นักลงทุนควรสังเกตว่าบริษัทให้ข้อมูลเป็นตัวเลขหรือใช้เพียงคำอธิบายกว้างๆ

ควรให้ความสำคัญกับประเด็นเหล่านี้

• ราคาวัตถุดิบมีแนวโน้มอย่างไร

• บริษัทปรับราคาขายแล้วหรือยัง

• ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นเป็นชั่วคราวหรือถาวร

• มีแผนลดของเสียหรือเพิ่มประสิทธิภาพหรือไม่

• สินค้ากลุ่มใดมีอัตรากำไรสูงหรือต่ำ

• การป้องกันความเสี่ยงครอบคลุมต้นทุนกี่เดือน

4. เปรียบเทียบกับคู่แข่ง

ตัวเลขเพียงบริษัทเดียวอาจทำให้ตีความผิดได้ หากต้นทุนเพิ่มขึ้นทั้งอุตสาหกรรม แต่บริษัทหนึ่งยังรักษาอัตรากำไรได้ดีกว่าคู่แข่ง บริษัทนั้นอาจมีข้อได้เปรียบด้านต้นทุน แบรนด์ หรืออำนาจต่อรอง

นักลงทุนควรเปรียบเทียบอัตรากำไรขั้นต้น อัตรากำไรจากการดำเนินงาน การหมุนเวียนสินค้าคงคลัง และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานของบริษัทในกลุ่มเดียวกัน

จุดคุ้มทุนเกี่ยวข้องกับการวิเคราะห์หุ้นอย่างไร

จุดคุ้มทุนคือระดับยอดขายที่ทำให้รายได้รวมเท่ากับต้นทุนรวม บริษัทไม่มีกำไรและไม่ขาดทุน

สูตรพื้นฐานคือ

จุดคุ้มทุนเป็นจำนวนหน่วย = ต้นทุนคงที่ ÷ กำไรส่วนเกินต่อหน่วย

สำหรับนักลงทุน จุดคุ้มทุนช่วยให้เห็นว่ากำไรของบริษัทอ่อนไหวต่อยอดขายและต้นทุนเพียงใด บริษัทที่อยู่ใกล้จุดคุ้มทุนมักมีความเสี่ยงสูง เพราะยอดขายลดลงเล็กน้อยก็อาจเปลี่ยนจากกำไรเป็นขาดทุนได้

ต้นทุนผันแปรแบบไหนถือว่าดี

ไม่มีสัดส่วนตายตัวที่ใช้ได้กับทุกบริษัท เพราะธุรกิจแต่ละประเภทมีโครงสร้างต้นทุนต่างกัน สิ่งที่ควรพิจารณาคือแนวโน้ม ประสิทธิภาพ และความสามารถในการแข่งขัน

ลักษณะที่ถือเป็นสัญญาณเชิงบวก ได้แก่

• ต้นทุนต่อหน่วยลดลงเมื่อยอดผลิตเพิ่มขึ้น

• อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวหรือเพิ่มขึ้น

• บริษัทปรับราคาขายตามต้นทุนได้

• การเติบโตของรายได้สูงกว่าการเติบโตของต้นทุน

• บริษัทมีแหล่งวัตถุดิบหลากหลาย

• มีสัญญาระยะยาวช่วยลดความผันผวน

• กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเติบโตสอดคล้องกับกำไร

• ประสิทธิภาพดีกว่าคู่แข่งในอุตสาหกรรมเดียวกัน

ส่วนสัญญาณที่ต้องระวัง ได้แก่ ต้นทุนเพิ่มต่อเนื่องหลายไตรมาส อัตรากำไรลดลงแม้ยอดขายเติบโต สินค้าคงคลังเพิ่มผิดปกติ กระแสเงินสดต่ำกว่ากำไรสุทธิ และผู้บริหารไม่สามารถอธิบายแนวทางแก้ไขได้ชัดเจน

ข้อจำกัดในการใช้ต้นทุนผันแปรวิเคราะห์หุ้น

แม้การวิเคราะห์ต้นทุนจะช่วยให้เข้าใจคุณภาพกำไรได้ดีขึ้น แต่ไม่ควรใช้ตัวเลขนี้เพียงอย่างเดียวในการตัดสินใจลงทุน

• ข้อจำกัดแรกคือ งบการเงินอาจไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดต้นทุนต่อหน่วย นักลงทุนจึงต้องใช้การประมาณการ ซึ่งอาจคลาดเคลื่อนได้

• ข้อจำกัดที่สองคือ ต้นทุนบางรายการเป็นแบบกึ่งผันแปร เช่น ค่าไฟฟ้าที่มีทั้งค่าบริการคงที่และค่าใช้จ่ายตามปริมาณใช้ หรือค่าแรงที่มีทั้งเงินเดือนประจำและค่าล่วงเวลา

• ข้อจำกัดที่สามคือ อัตรากำไรอาจเปลี่ยนจากส่วนผสมของสินค้า ไม่ได้เกิดจากต้นทุนเพิ่มเสมอไป หากบริษัทขายสินค้าที่มีกำไรต่ำมากขึ้น อัตรากำไรรวมก็อาจลดลงแม้ต้นทุนต่อหน่วยของสินค้าแต่ละชนิดไม่เปลี่ยนแปลง

• ข้อจำกัดสุดท้ายคือ ราคาหุ้นขึ้นอยู่กับหลายปัจจัย ทั้งการเติบโต ดอกเบี้ย สภาพคล่อง หนี้สิน คุณภาพผู้บริหาร และมูลค่าหุ้น นักลงทุนจึงควรใช้การวิเคราะห์ต้นทุนร่วมกับงบดุล กระแสเงินสด ความสามารถในการแข่งขัน และราคาที่เข้าซื้อ

สรุป: นักลงทุนควรใช้ข้อมูลต้นทุนอย่างไร

ต้นทุนผันแปร เป็นตัวแปรสำคัญที่เชื่อมโยงยอดขายไปสู่กำไรจริงของบริษัท ยอดขายที่เติบโตจะมีความหมายก็ต่อเมื่อบริษัทสามารถรักษากำไรต่อหน่วย ควบคุมวัตถุดิบ และส่งผ่านต้นทุนไปยังลูกค้าได้

ก่อนซื้อหุ้น ควรตรวจสอบว่ารายได้เติบโตเร็วกว่าต้นทุนหรือไม่ อัตรากำไรมีแนวโน้มอย่างไร บริษัทมี Pricing Power มากน้อยเพียงใด และกระแสเงินสดสอดคล้องกับกำไรทางบัญชีหรือไม่

การเข้าใจโครงสร้างต้นทุนจะช่วยให้นักลงทุนแยกออกว่า บริษัทกำลังเติบโตอย่างมีคุณภาพ หรือกำลังเพิ่มยอดขายด้วยการยอมแลกกำไร เมื่อวิเคราะห์ร่วมกับมูลค่าหุ้นและปัจจัยการแข่งขัน จะช่วยลดโอกาสซื้อหุ้นที่ดูเติบโตจากภายนอก แต่มีพื้นฐานกำไรอ่อนแอลงเรื่อยๆ

สำหรับใครที่สนใจเรื่องการลงทุนและอยากจะเริ่มลงทุน เทรด Forex สามารถเปิดบัญชีผ่าน GOC Prime ทางหน้าเว็บไซต์ได้เลย เพราะเรามีบริการด้านการเทรดที่ครบวงจร ด้วยจุดเด่นอย่างไม่มีค่า Swap เลเวอเรจ ที่ปรับได้ตามสไตล์การเทรดของแต่ละท่าน ค่าธรรมเนียมที่เป็นมิตรต่อทุกฝ่าย และการดูแลด้วยทีมงานคนไทยตลอด 24 ชั่วโมง จึงเป็นอีกหนึ่งตัวเลือกที่ตอบโจทย์ทั้งมือใหม่และเทรดเดอร์ที่มีประสบการณ์ ให้คุณโฟกัสกับการวางกลยุทธ์ได้อย่างเต็มที่ในทุกจังหวะของตลาด

คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับต้นทุนผันแปร

1. ต้นทุนผันแปรกับต้นทุนขายเหมือนกันหรือไม่

ไม่เหมือนกันทั้งหมด ต้นทุนขายอาจประกอบด้วยทั้งต้นทุนที่เปลี่ยนตามยอดขายและต้นทุนการผลิตบางส่วนที่ค่อนข้างคงที่ เช่น ค่าเสื่อมราคาโรงงานหรือเงินเดือนพนักงานประจำ

2. ต้นทุนเพิ่มขึ้นแปลว่าหุ้นไม่ดีเสมอไปหรือไม่

ไม่เสมอไป ต้องดูว่ารายได้และราคาขายเพิ่มขึ้นมากกว่าต้นทุนหรือไม่ หากบริษัทสามารถส่งผ่านต้นทุนให้ลูกค้าได้ กำไรอาจยังเติบโตต่อเนื่อง

3. นักลงทุนดูต้นทุนประเภทนี้จากงบไหน

เริ่มจากงบกำไรขาดทุนในหัวข้อต้นทุนขาย จากนั้นอ่านหมายเหตุประกอบงบ รายงานประจำปี และคำอธิบายผลการดำเนินงานของฝ่ายบริหารเพื่อหารายละเอียดเพิ่มเติม

4. อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเกิดจากต้นทุนเพิ่มอย่างเดียวหรือไม่

ไม่จำเป็น อาจเกิดจากการลดราคาขาย การเปลี่ยนส่วนผสมสินค้า การแข่งขันสูงขึ้น หรือการขายสินค้าที่มีอัตรากำไรต่ำมากขึ้น

5. ควรดูข้อมูลย้อนหลังนานเท่าไร

ควรดูย้อนหลังอย่างน้อย 3-5 ปี และเปรียบเทียบรายไตรมาสกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เพื่อให้เห็นทั้งแนวโน้มระยะยาวและผลกระทบจากฤดูกาล